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中国汇率调整分析

发布时间:2015-05-10 17:24:05    来源:中国产业洞察网

2014年人民币汇率受五大因素影响,2015年准确把脉人民币汇率走势,还需要继续关注这五大因素。

首先是受美元持续走强影响。人民币盯住美元和美元强势上涨,成为2014年人民币有效汇率大幅升值的主要原因。

2014年初,中国人民银行进一步推动人民币汇率形成机制改革,人民币对美元汇率波动幅度限制由1%扩大到2%。人民币对美元中间价和即期汇率均改变了过去单边升值的状况,出现了小幅上下波动的态势(即期汇率波幅达到3.42%)。

但是,在下半年以来,由于美元汇率的持续大幅升值,人民币对美元汇率的稳中趋升,导致了人民币有效汇率的被动大幅升值。2014年人民币对美元中间价与即期汇率两者之间的走势多次出现背离,年底这一现象尤为明显。这说明在非美货币大幅贬值的背景下,中国央行通过中间价引导人民币对美元汇率稳定。人民币盯住美元可能是出于防止资本大量外流的目的,但由此带来的人民币升值给我国的外贸出口带来了较大的不利影响。

第二,我国经济形势复苏缓慢降低投资者信心,人民币贬值预期再次增强。2014年我国经济以低开起步,当前不论是先行指数还是一致指数都显示我国经济可能在未来进一步下行。尽管中高速发展将成为我国经济发展的新常态,但是从高速发展通道突然下行,必然极大地震荡投资者信心。第四季度后半段人民币兑美元即期汇率的大幅贬值,反应了投资者对人民币贬值预期的增强。

第三,日本经济再次走向衰退,更大幅度的量化宽松推动日元持续贬值。受“安倍经济学”的刺激,日本经济在2013年一度出现复苏迹象,2013年后两季度和2014年第一季度,GDP增速一度超过了2%。受此影响,日元一度出现反弹升值迹象。但从2014年二季度开始日本经济再次陷入衰退,二、三季度GDP增速降至负值,导致经济再次下滑的主要原因可能是消费税的提高。为了帮助经济复苏,日本从2014年下半年开始加大了经济刺激力度,新一轮更大规模地财政政策和货币政策业已出台。衰弱的经济和宽松的货币政策成为了日元在2014年下半年大幅贬值的主要原因。

第四,欧元区经济持续低迷,量化宽松迟迟无法出台,欧元不断贬值。

欧元区目前似乎已成积重难返之势,虽然欧洲央行推出了零利率政策,但效果并不显著。欧洲央行虽然很早即在酝酿欧版量化宽松,但却因为各方博弈迟迟无法出台,其真正推出可能遥遥无期。投资者对欧元区经济和决策者的失望直接反映在对待欧元的态度上,2014年欧元对美元贬值超过10%

第五,地缘政治因素和资本外流等因素拖累新兴经济体货币。

2014年新兴经济体货币对美元(人民币)普遍呈现贬值态势,这其中最主要的原因是美国退出QE,加息预期增强,引起大批资本离开新兴市场经济体流向美国,巨额资本外流引起货币贬值。另外,部分新兴经济体,如巴西、南非等,国内经济亦是问题重重,失业率和通胀率居高不下,投资者对这些国家货币的信心严重丧失。相较于这些国家,印度虽然也一度面临高通胀高失业率的经济困境,但新政府的上台稳定住了经济,保证了印度卢布的平稳表现。


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