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2014上半年药企业绩增速放缓

发布时间:2014-07-17 14:15:14    来源:中国产业洞察网

截至7月16日晚,两市共有104家医药类上市公司预披露2014年中期业绩,其中近八成公司预喜,超两成公司报忧。从整体上看,医药公司业绩延续一季度以来的放缓态势。医保控费后医保支出增速放缓,是拉低行业增速的主要原因。运盛实业、世荣兆业等地产公司上半年均有布局医院的动作,下半年或有更多地产公司投身医疗服务产业。此外,基因测序、细胞治疗等新兴技术和模式,虽代表着产业发展方向,但业绩体现尚需较长时间。


报忧报喜二八开


医药公司中期业绩增速分化明显。在104家预披露公司中,预喜的公司有79家(含扭亏和盈利),占比76%;报忧的公司有25家(含预减和亏损),占比24%。其中,鑫富药业预增1284.66%,九安医疗预减60%。


在79家业绩报喜的公司中,上半年业绩增速超过100%的公司有17家,四环生物以18倍的净利润增幅居榜首;鑫富药业以12倍的净利润增幅位居第二位;净利润同比增幅第三的是新华制药,预增730%。嘉应制药、亚太药业、东北制药、福瑞股份、普洛药业、嘉事堂、金达威、信邦制药、莱茵生物、海翔药业、誉衡药业均实现净利润同比翻番。


预计业绩增速在50%-100%的公司有香雪制药、金城医药、京新药业等16家公司;业绩增速在30%-50%间的有24家公司,包括以岭药业、华邦颖泰、亚宝药业、和佳股份、爱尔眼科等;业绩增速在0-30%的公司有22家,分别是楚天科技、翰宇药业、冠昊生物、宝莱等。


在25家业绩报忧公司中,有7家公司业绩预亏,18家业绩预减。国农科技和广济药业同比下滑幅度分别为9341%及3966%。青海明胶、九安医疗、紫鑫药业、沃森生物、莱美药业、紫光古汉的业绩同比下滑超过100%。


增速延续放缓态势


其实,医药行业业绩整体增速放缓自今年一季度以来就已有苗头。2014年第一季度医药公司平均收入增速为13.7%,可能为全年最低点。导致这一“悲剧”的导火索在于医保控费后医保支出增速放缓,这是拉低行业增速的主要原因。


从子行业来看,中成药收入增速放缓最为明显,主要是因为近来紧刮的降价风潮影响下游客户备货。从第一季度各中成药公司的收入来看,平均增速为13.83%,但同仁堂、云南白药这些业界“巨无霸”的独家品种由于其强势的价格保护能力而少受影响。


化学制剂类公司一季度收入增速为12.72%,利润增速为18.82%。此前的2013年化学制剂行业受GSK贿赂事件影响甚大,从2013年9月开始收入增速开始放缓,从2013年1-8月的20%,狂跌至2014年1-2月的3%。目前来看,行业已逐步走出阴影,高端专科药的增长正带动行业整体利润提升,眼下行业正处于逐步完成渠道库存清理,最低谷时期即将过去。


医疗器械行业一季度的收入增速仅有5.31%,同比下滑3.7%,出口形势尚不明朗,低壁垒品种竞争趋向激烈,盈利能力有所下降。2012年以来行业的整合步伐加快,细分领域集中度提升。今年3月CFDA公布新版医疗器械监管条例的修改草案,新条例从6月1日起实施,总体上鼓励创新,有利于激发企业的研发活力,提升新品产出率,加快行业增长。


化学原料药的出口仍处于低谷期,环保方面让企业“压力山大”。一季度行业收入增速为11.32%,同比下降8.65%,受库存周期和产品价格影响,行业增速还在剧烈波动。大宗原料药企业目前还面临空前的环保压力,加上产品降价,企业的毛利率趋向于下降态势。


医药上市公司的分化正在加剧。在179家医药上市公司中,扣非净利润增速大于20%的公司占比从2009年的72%下降至今年一季度的40%;扣非净利润增速大于50%的公司占比从2009年的42%下降至今年一季度的16%。


三大投资机会


在行业整体增速明显放缓情况下,下半年投资可沿着三条思路,一是在分化中寻找业绩确定性的公司;二是在地产业不景气的情况下,个别地产公司投身医疗服务行业;三是公司将发生内生和外延式变化,例如营销改革、新药获批或者新药上市等。


上半年主题投资从民营医院到移动医疗、基因测序、细胞治疗,市场不断追逐新兴技术和模式。虽然新技术代表着产业的发展方向,但其技术和产业化还需要较长的路程,真正业绩体现尚需较长时间。


下半年个别规模小、业绩不稳定的地产公司可能投身医疗服务行业,如上半年的运盛实业、世荣兆业都有收购医院的动作,相信下半年会有更多的地产公司涉足医疗服务行业。


此外,部分医药公司未来要摆脱低成长困境,需要介入新领域,而开发新产品和外延式并购是最重要的两条路径。通过创新开发新产品,进入医疗服务等新领域无疑最有吸引力;但并购虽然能够解决短期利润增长速度慢的问题,但后期的持续性难以预测。


在创新药方面,除了过去备受关注的专利药、生物制药等领域外,基因测序、移动医疗、网上药店等新的业态不断出现,这些领域虽然大部分仍然处于题材炒作阶段,但不可否认的是行业趋势已经形成,商业模式也在逐步成熟过程中,技术进步或带来的巨大空间。


参看中国产业洞察网发布的《2014年中国生物医药行业现状研究分析及市场前景预测报告》。


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