中国金融崛起将改变世界金融格局

 

　　国际金融中心是世界经济和金融发展到一定程度的必然产物，也是促进世界经济和金融进一步发展的重要支持平台。21世纪以来，全球经济进入了新的一轮增长周期，国际贸易和金融呈现出高速发展态势。与此同时，全球经济、贸易和金融的内部也出现了结构性变化，以中国为代表的新兴市场国家经济高速增长，成为世界经济增长的引擎。随着世界经济的不平衡发展，国际资本流动格局也随之发生变化，国际金融中心呈现多极化趋势。

 

　　中国资本市场在完成股改后，无论是从制度规范还是市场规模、结构都实现了历史性跨越，进而推动了中国金融的崛起。在“2008中国资本市场论坛”上发布的《中国资本市场研究报告》（下称《报告》）指出，中国在可预见的未来必将成为国际金融中心之一。而导致中国资本市场跨越式发展的原因，除了股改带来的新的制度平台，还有中国经济的高速增长、流动性充盈、人民币升值和居民投资意识的觉醒等诸多因素的影响，正是这些内外因素的共同作用才使中国资本市场经历了历史性跨越。

 

　　全球金融中心呈现多极化趋势

 

　　进入21世纪以来，全球经济一体化程度进一步加强。伴随着国际贸易和国际投资快速增长，金融自由化程度的提高，全球范围内的国际资本流动规模不断扩大，金融市场的联动性也日益增强。全球资本市场在美国、欧盟和日本主导的基础上，以中国为代表的新兴市场国家的崛起，正在逐渐改变全球金融体系的格局，金融中心多极化趋势进一步加强。

 

　　全球主要股票市场在经历了2001-2002年的低谷后，在美国股市的带领下一路震荡上扬。《报告》分析指出，由于各国资本市场的发展速度差异，全球资本市场的格局正在发生悄然变化。美国股票市场仍然是全球最大的，2005年占全球股市总市值的40%，美、日、欧三家占世界股市总市值的81%。因此，发达国家仍然是全球股市的主导。但美、日、欧三家所占的市场份额出现了此消彼长态势。美国的份额从2001年的48%下降到2005年的40%，欧盟没有发生变化，而日本的市场份额却大幅增加，上升了10个百分点。亚洲国家（不包括日本）的份额也由2001年的5%上升到2005年的11%，成长为世界股市一支重要力量。

 

　　2006年以来，随着中国股市的急剧扩张，世界股市的格局已经发生了显著变化。《报告》披露：按照2007年10月末的数据计算，加上香港股市，中国股市已经发展成为仅次于美国的世界第二大股市，中国资本市场正在发展成为世界最重要的资本市场之一。

 

　　《报告》分析指出，中国股市相对美国股票市值的比重从2006年开始增长，2007年所占比重大幅提高到18.18%。2007年的数据显示：中国股市的迅速扩张导致全球股市的格局发生显著变化，美国股市总市值占全球股市总市值的比重下降到32.78％，相对2005年的40%下降了7.22个百分点。而中国股市的份额则上升到6%左右，是仅次于美国、日本和欧盟的第四大股票市场。

 

　　从股票市场融资额看，据世界交易所联盟统计：2006年全球前三位融资场所（包括IPO和再融资）分别是美国、英国和香港，他们分别占全球总融资额的17.7%、14.1%和9.6%；2007年前10个月，全球融资规模再度扩大，上海证券交易所筹资总额排名位列第六，IPO排名第二，仅次于纽约证券交易所。

 

　　全球金融中心多极化趋势为何不可逆转

 

　　“在全球经济发展不平衡、国际贸易格局变化和国际资本流动方向转变的条件下，全球资本市场和银行业格局正在进行不断调整。”《报告》指出，美国虽然仍旧保持着国际金融中心的地位，但随着欧洲一体化的深入而导致的欧洲金融业的再度繁荣，以及以中国为代表的新兴市场国家的崛起，国际金融中心多极化的趋势不可逆转。

 

　　20世纪90年代以来，世界经济保持着相对稳定增长。美国在经济总量上一直处于领导地位，2006年其GDP总量约占世界总量的1/4，是排名第二的日本GDP的2.8倍，并且超过日本、德国、中国、英国四国GDP的总和。美国强大的经济实力为其长期保持世界金融中心的地位奠定了坚实基础。另一方面，欧洲国家摆脱了2001年的经济下滑开始快速增长，欧洲13国的经济总量从2004年开始就与美国GDP相差很小，成为世界第二大经济体。日本经济从1996年开始就步入长达10年的经济萧条期，但其经济总量仍然庞大，到2006年为止一直保持着世界第二大经济强国和第三大经济体的地位。而欧洲和日本之所以能够在全球金融市场上占有一席之地，与他们强大的经济实力密不可分。

 

　　在发达国家主导世界经济的环境下，新兴市场国家加快了经济增长的速度，中国和印度就是最好代表。中国保持了长达20多年的高速经济增长，年均增长率在9%左右，2006年时已是世界第四位经济大国。印度也保持了十几年的高速经济增长，其规模也达到了一定水平。新兴市场国家不仅总量上在全球经济中的地位逐渐提高，而且其增速也远高于发达国家的增长水平。在国际金融中心出现多元化的发展态势下，《报告》认为，我国国际金融中心的建设步伐也应随之加快，而目前这一发展态势也为中国提供了一个非常难得的机会。在目前国内资产价格泡沫、流动性过剩、通货膨胀、热钱流入、贸易顺差、人民币升值等一系列问题交织在一起的时候，也给我们提供了难得的发展机遇。借鉴国际上的成功经验和失败教训，应该采取顺势而为的战略来制订相关政策，做到有所为，有所不为，做大做强资本市场，促进我国金融业的快速崛起和国际金融中心地位的建立。

 

　　中国与全球资本市场的联动性

 

　　随着我国经济对外依存度的提高和投资者的国际化，中国与全球资本市场的联动性也越来越强。《报告》认为，全球资本市场联动机制主要有以下几个方面：经济一体化程度提高，导致世界各国经济的联系更加紧密，一个经济大国经济的波动会导致其他国家经济的波动，从而引起资本市场的联动；随着信息技术越来越发达，投资者很容易获得世界各国资本市场的信息，导致各国投资者预期的一致性，而这种预期的共同变化必然会引起全球资本市场的联动；国际资本的全球化配置是导致全球资本市场联动的最直接因素。

 

　　《报告》分析，中国资本市场与全球主要资本市场的相关性，在2005年之前都不是显著相关，相关系数都在0.1以下，而且在2000年-2004年时，与美国道琼斯指数和日经指数是负相关。2005年-2007年，我国资本市场与美国道琼斯指数的相关系数达到0.46，与香港恒指的相关系数也达到0.43的水平，与日本和伦敦市场的相关系数也都在0.15之上，但与德国法兰克福的相关度在下降。因此，2005年以来，我国资本市场与世界主要资本市场的联动性得到了显著提高，并且相互之间表现出很强的相关性，这进一步说明我国资本市场的国际化程度得到了显著提高。

 

　　对于其中的原因，《报告》认为，股改的完成重建了中国资本市场的制度基础，中国资本市场从此开始了价值回归和蓬勃发展之路。而推动中国资本市场跨越式发展除了制度因素外，还有经济的快速发展、流动性充盈、人民币升值和居民投资意识的觉醒等诸多因素的影响，正是这些内外因素的共同作用才使中国资本市场正在经历跨越式发展。理论和实证也说明，经济增长是金融发展的前提和基础，经济增长不仅产生了对金融的需求，而且为金融的发展提供了丰富资源，推进了中国金融的崛起，也为整个金融业的繁荣和结构优化带来了前所未有的历史机遇。依靠资本市场的融资功能、定价功能、信息披露机制和公司治理机制，银行、保险、信托公司获得了畅通的融资渠道和业务创新平台。可以说，资本市场的发展是整个金融业繁荣发展的重要平台。

 

　　中国金融的崛起正在改变世界金融格局

 

　　20世纪90年代以来，全球银行业的竞争日益激烈，为了增强实力，国际银行间强强联合的并购案例经常发生，而银行业的格局也因此发生了剧烈变化。《报告》指出，2006年以前的几年，无论是从资产规模还是市值，美日欧银行都是世界银行业的绝对主导。但2006年以来，中国良好的经济和金融环境为银行业的发展提供了前所未有的机遇。

 

　　中国银行业通过剥离不良资产，引进境外投资者并加速上市，资产质量和盈利能力大幅提升，2006年中国工商银行、中国银行和中国建设银行首次同时跻身世界银行总市值10强。中国银行业经过入世后近5年的崛起，不仅改变了亚洲金融版图，而且正在改变世界银行业的格局。

 

　　《报告》披露：2001年按照一级资本排名的世界前10大银行中，美国占3席，日本占5席，法国和中国各占1席；到了2006年，美国占3席，中国则占2席，欧洲各国共占4席，日本只有1席。按照资产总额排名，2003年美国占2席，日本占3席，欧洲各国占5席；2006年，美国虽然仍占2席，但排名却大幅下降，而欧洲则占7席，且排名大幅上升，日本只剩下1席。如果按照总市值排名，2006年前10名中，美国、欧洲和中国各占3席，日本占1席。

 

　　通过上述分析，《报告》得出的结论是，2006年世界银行业的格局发生了显著变化，通过并购重组后的欧洲银行已经在世界银行业中占稳了自己的位置，美国银行业的地位虽然相对稳定，但从资产总额和总市值看，已经受到了欧洲和中国银行业的挑战。相对日本银行的衰退，中国银行业的崛起为亚洲在世界银行业的竞争中贡献了自己的力量，而正在高速成长的中国银行业，将会在未来一段时间内对世界银行业发起挑战，并且改变全球银行业的格局。（来源：辽宁日报）