近来，在我们享受了近十年低通胀后感受到了比较高的物价上涨，尤其是猪肉的价格快速攀升和随后带动的食品类较高涨幅让广大民众感受颇深。其实，自2004年来，我们就在某些商品上感受了高价格，表现最明显的就是房价。如果说房价仅对部分人有影响，那么食品类的价格上涨却对全体人民均有影响。我们面临的是结构性的通胀还是全面性的通胀，这次物价上涨的宏观背景是怎样的，有必要做出一个判断。

 

　　一、宏观经济中的总供给与总需求

 

　　1.GDP 增长快速

 

　　从总供给方面看，我国宏观经济的增长能力是罕见的，也是改革开放后最强劲的一波。一些著名专家和实践者认为中国高速的经济增长至少要维持10-20年。据国家统计局最近公布的数据，2006年中国GDP增长率为10.7%，GDP总值达到20.9407万亿元，距离2002年首破10万亿仅仅4年；而10.7%的增长率创下了自1995年以来的新高。

 

　　自2003年以来，中国经济已连续走出4年的“10＋%”上行线，国家统计局局长谢伏瞻表示，尽管国内经济运行中存在一些矛盾和问题，但2007年有利于经济发展的积极因素仍居主导地位，国民经济仍将保持平稳较快发展。摩根大通中国首席经济学家亦认为，将2007年GDP增长预期从9.5%调高至10.0%，私人消费领域的增长以及国内投资的增长步伐今年可能更为强劲。

 

　　2.总供给增长

 

　　中国经济的强劲，表现在总供给的增长能力上：

 

　　（1）生产率的快速提高

 

　　我国近年工业增长迅速，规模企业利润在30%实属平常，从07年上市公司的半年报来看，一年上涨80%都不稀奇，除了新会计准则的功劳之外，更重要的是劳动生产率的上升，我国制造业的劳动生产率极高。

 

　　这种高效的劳动生产率，主要在于劳动力的性价比。廉价而丰富的劳动力资源是我国工业生产竞争力的核心所在。如果细分劳动力的各个组成部分，会发现在产业工人和CEO之间所需要的任何一个级别的技术专家和管理者，雇用中国人的工资水平仅是雇用同水平的外国人的1/2甚至1/4。同样作为一个管理者或高级CEO，对一个跨国公司而言，一个大区的 CEO年薪400万-500万人民币实属正常，而雇用一个中国人，年薪在100万就够高了。中国成为世界工厂实际上是世界各大工业寡头看好了中国廉价的劳动力、能源和低水准的环保要求，但低廉的劳动力是首选的标准。也许中国人的劳动生产率不是最高的，但按薪金和单位产出比计量，则是最高的。

 

　　高效的劳动生产率，是中国经济迅速而持续崛起的原动力。

 

　　（2）新开工项目

 

　　新开工项目延续前些年的增长势头继续扩大，受国家控制新开工项目政策的影响，年初开工增长率同比略有下降外，到今年5月，其增长率同比已是正增长。今年上半年，新开工项目计划总投资增长6.4%。就业岗位亦明显增加，上半年城镇累计新增就业629万人，完成全年目标任务的70%；农村外出务工人员增加867万人。

 

　　劳动生产率的提高和就业职位的增加，使得中国实际GDP水平增加，经济增长迅速。

 

　　（3）利润的大幅增长

 

　　工业生产增长加快，企业利润继续大幅增加。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长18.5%（6月份增长19.4%），比上年同期加快0.8个百分点。在39个大类行业中，有24个行业增速比一季度加快，1个行业增速持平，14个行业增速回落，加快的主要集中在机械和轻工行业，回落的则以高耗能行业为主。1-5月份，全国规模以上工业实现利润9026亿元，增长42.1%，同比加快16.6个百分点。其中，国有及国有控股企业增长42.3%，集体企业增长24.0%，股份合作企业增长23.0%，股份制企业增长39.5%，外商及港澳台商投资企业增长38.6%，私营企业增长48.6%。

 

　　利润的大幅增加，表现了工业的强劲增长和后续力量充足，高额的资本回报率，也将引发投资需求的旺盛。

 

　　3.总需求强劲

 

　　（1）收入增幅加大

 

　　城乡居民收入持续快速增长，增幅为多年所少有。上半年，城镇居民人均可支配收入7052元，扣除价格因素，实际增长14.2%，增幅高于上年同期4个百分点。农民人均现金收入2111元，同比增加314元，扣除价格因素，实际增长13.3 %，增速高于上年同期1.4个百分点，高于一季度1.2个百分点。

 

　　从城镇居民收入的结构看，工资收入有较大额度的增长。自06年以来，中国工资涨幅名列全球第一。今年上半年，全国城镇在岗职工平均工资同比增长18.5%；农民工的工资性收入同比增长19.3%，农民工的工资拖欠基本上在全国范围内解决。

 

　　退休金增加、低保家庭的扩大、对农民的各种福利补贴支出加大，也使得城乡低收入家庭的实际收入增加。

 

　　城镇居民的另一部分收入是金融、财产和红利收入。近年7月份，沪深股市总市值首次超GDP总量，逼近22万亿元。全国股票开户数已超过1亿户。各种开放型基金的运作收益良好，绝大多数股票型基金在一年的时间内已经翻倍，优质基金已经翻5-10倍。房地产交易火爆，价格一路攀升，租金收入也大幅增长。由于银行的几次加息，存款利息也在增加。

 

　　由于农产品价格大幅度上涨，上半年，农民出售农产品收益也大幅度增加。

 

　　总之，收入增加是全民性的，收入的增加和社会保障网的建立，是全体国民增加消费支出和投资支出的源泉。

 

　　（2）消费需求强劲

 

　　消费的强劲需求表现在以下三个方面：

 

　　第一，当期消费总量。上半年，我国实现社会消费品零售总额42044亿元，同比增长15.4%，增速比上年同期加快2.1个百分点，增幅为1997年以来的新高。

 

　　第二，居民预期支出向好。各级政府加大了社会保障投入，更加致力于解决教育、医疗、住房等民生问题，居民对未来预期看好，消费信心增强，消费需求不断增长。

 

　　第三，消费升级步伐加快。上半年，限额以上批发和零售业商品零售中，汽车类同比增长36.7%，家用电器和音像器材类增长20.7%，建筑及装璜材料类增长41%，家具类增长43.4%，分别比上年同期加快9个百分点、8.4个百分点、16.6个百分点和22.6个百分点。这表明居民在重点领域的消费增长还是比较快的，主要表现为汽车和住房消费。另外，汽车和住房产业链又比较长，对经济增长的带动作用比较强。

 

　　（3）投资需求强劲

 

　　投资增速继续在高位运行。上半年，全社会固定资产投资54168亿元，同比增长25.9%，增速比上年同期回落3.9个百分点，比一季度加快2.2个百分点。6月份城镇固定资产投资同比增长28.5%，增速较1－5月份提高2.4个百分点，说明固定资产投资旺盛是持续的。受房价大幅上涨的刺激，房地产投资增速明显加快，上半年房地产投资同比增长28.5%，比去年同期提高4.3个百分点。

 

　　（4）政府支出增大

 

　　加大农业支出。据农业部今年6月的一组粮食补贴数据，今年粮食直补和农资综合直补资金规模达到427亿元，比去年增长63%；良种补贴、农机具购置补贴、测土配方施肥补贴、农民培训等4项补贴资金共计87.7亿元，增长47.4%，虽然政府直接补贴不计入GDP，但是影响当期总需求。

 

　　政府还加大了对全民医保、免费师范生教育、提高城市居民的最低生活保障、治理环境污染等方面增加了支出等等。

 

　　（5）关于净出口

 

　　净出口依然以较大的幅度增长。上半年，进出口总额9809亿美元，同比增长23.3%，其中出口5467亿美元，增长27.6%；进口4342亿美元，增长18.2%。外贸顺差达1125亿美元，同比增加515亿美元。利用外商直接投资319亿美元，同比增长12.2%。6月末，国家外汇储备达到13326亿美元，比上年末增加2663亿美元。

 

　　二、数据分析

 

　　1.GDP与价格指数的关系

 

　　从给出的数据看，扣除物价上涨因素，上半年GDP表现了实在的增长。这说明实际总供给是增加的或有效的。按照供求模型，总供给和总需求曲线均向右方移动，且移动的幅度较大。它表现为经济的实在增长和就业职位的增加。这种状态是经济发展的最好状态。

 

　　如果总需求增加大于总供给增加，那么GDP虽然有实在的增长，但是物价水平也将上升，物价水平的上升将低于总需求的增加，此时存在温和的通胀，它通常保持在一位数左右。对一个健康的经济而言，温和的通货膨胀是好的或者说对经济发展有益。

 

　　如果总需求增加甚或不变，但总供给下降暨供给曲线向左移动，那么经济中将出现高速的通货膨胀，物价涨幅很高，经济不再有实际的增长甚至出现经济紧缩，主要表现在就业职位下降和开工不足。

 

　　就我国公布的今年上半年数据看，我国的GDP是实在的增长，就业职位净增加，总供给增加迅速，劳动生产率和企业利润增幅巨大，净出口大幅增加，应该说，我国经济应该处于低通胀高增长的良好阶段。如果目前有通胀，那么这种通胀也限于温和的通胀，对经济发展是相当有利的。

 

　　但是，这种分析是否与现实一致？上述分析显示了总供给总需求变化导致了价格变化，前者是因后者是果，即价格变化是宏观经济变动的结果。现在变换一个角度，如果价格发生了变化，宏观经济运行或者说总供给总需求是否会随之变化呢？至少有两个因素会影响宏观经济变动，一个是生产成本变动，另一个是货币供应量变动。

 

　　2.成本推动的通胀

 

　　生产成本上升是导致总供给曲线向左移动的直接原因。上半年，工农业生产成本具有较大增加。就工业而言，生产成本增加最快的就是工资增长，这一点可以从前文的工资增长数据看出。工资可直接转换为生产成本。除工资外，环境治理成本也成为企业生产成本增加的一个较大部分。上半年，单位国内生产总值能耗继续下降，电力、钢铁、有色等重点行业单位产品能耗进一步降低，工业主要污染物排放有所控制。二氧化硫排放量由去年全年增长1.5%转为今年前5个月同比减少0.6%；化学需氧量排放量增长0.5%，增幅比去年全年回落0.5个百分点。上述这些数据虽然没有给出直接的排污节能灯成本支出，但无疑这些项目是需要支付费用的，这些费用也只能转化为生产成本。

 

　　农业生产成本的大幅度上升是目前食品类价格大涨的主要原因。化肥、农药、良种、拖拉机用油等生产资料价格蹿升较快，这直接导致了农产品价格大涨，以农产品为原材料的各类食品加工业的生产成本急剧上升。

 

　　工业原材料尤其是原油和钢铁价格有较大幅度增长。6月份以来，国际原油价格出现持续上涨，最高曾达到每桶78美元。2006年我国石油对外依存度已高达47%，国际原油价格上涨直接影响了我国以原油为直接和间接投入物的企业的生产成本。

 

　　3.货币供应量增加

 

　　货币供应量增加是导致物价上涨的直接推手。在货币数量方程MV=PQ中，货币流通速度V 基本上是不变的。如果货币供应量M不变，那么实际GDP的增加，将导致一般物价水平P下降。如果维持P不变，则将相应增加货币数量M，以便与经济发展相适应。如果P上升，则说明经济中M的数量太多了，就会发生通胀，M发行的越多，通胀就越严重。

 

　　目前，我国的货币发行量太多了吗？

 

　　市场流动性充裕，货币信贷投放过多，最终导致物价上涨。6月末广义货币（M2）37.8万亿元，同比增长17.06%，增幅比5月末高0.32个百分点，也超出年初确定的目标增速1.06个百分点。狭义货币（M1）13.6万亿元，增长20.9%，比上年同期加快7个百分点，比一季度加快1.1个百分点；流通中现金（M0）26881亿元，增长14.5%，比上年同期加快2.0个百分点，比一季度回落2.1个百分点。6月末，金融机构各项贷款余额250793亿元，比上年同期增长16.5%；金融机构各项存款余额369368亿元，增长16.0%。同时，上半年新增贷款2.54万亿元，创历史同期纪录。

 

　　三、基本判断

 

　　基于上述分析，本人认为

 

　　1.低通胀高增长时期

 

　　目前我国经济运行良好，以中国强劲的经济增长和迅速扩大的贸易顺差看，我国全体国民正经历经济快速发展期，同时也正在享受经济发展所带来的巨大经济利益，使得我们的生活迅速地改善。

 

　　虽然整体企业生产成本有上升趋势，部分企业面临成本大幅度上升的事实，但是，相对于我国企业巨大的生产能力、快速提高的劳动生产力水平和巨大的利润空间而言，生产成本上升不足以推动通货膨胀。换言之，低通胀高增长是我国现阶段宏观经济运行的基本特征，这种状态将持续10年以上。

 

　　2.高通胀是货币惹的祸

 

　　如果说我国目前出现高通胀，或将来出现高通胀，本人断言，这既不是生产成本推动导致的，也不是需求强劲导致的，而是货币发行量过多导致的。

 

　　货币发行量过多的原因之一是我国的结售汇制度。目前我国的汇率政策是凡进入中国的外汇都必须通过发人民币冲销，为了保持汇率稳定，外汇不断流入中国，中央银行就必须不断增发人民币，将外汇吸收为外汇储备。如果政府多发行了200亿的基础货币，以乘数功能放大，必将表现为数倍的广义货币，这些被放大了的货币也必定会体现在商品价格中，国内的消费者仍然得以原来的价格甚至更高的价格来获取国内的产品。即便生产率再高，贸易顺差在大，也只能面临货币贬值之苦。

 

　　事实上，目前的货币已经贬值，购买力大不如前。以住房、高等教育、医疗等服务的购买力计算，今年的购买力只相当于五年前的几分之一。从国家公布的系列价格指数看，通货膨胀已经是不争的事实。

 

　　[1] 文中所引用数据均来自国家权威部门发言人公布。具体是国家统计局局长谢伏瞻和国家统计局统计司李晓超司长。（来源：学说连线）