专家纵谈中国化学工业景气周期-免费报告

专家纵谈中国化学工业景气周期

2005-12-26　共有人次浏览文字显示：[ 大中小 ]

　　随着世界经济一体化的不断深化，世界化学工业对我国化学工业影响也十分明显。研究化学工业的周期性变化很有意义。

化学工业景气周期分段和影响因素有以下几方面：一是装置开工率。通常装置开工率在85％以上时，为景气阶段；70％～85％时，为复苏或下降阶段；衰退阶段的开工率在70％以下。二是利润水平。景气阶段如2004年世界化学工业的平均利润率约6％，行业不同利润率不同，基础行业低，后加工或精细行业高；衰退阶段平均利润率为零或负数；复苏、下降阶段平均利润率介于两者之间。三是投资。通常投资的多少直接影响行业的景气指数，是行业景气的预警器。四是国民经济。国民经济发展快慢必然影响化学工业，因此各行业要密切关注用户的发展。五是新技术。新技术会给行业的发展带来活力，降低生产成本，提高效益，甚至会给行业造成革命性的变化，也会影响正常的周期变化。六是原料供应。原料价格过低、过高都会影响化学工业的周期变化，比如这两年的能源价格上涨。涨价初期化工行业利润较高；价格涨得过高，用户承受不起，产品价格升高抵不过原材料价格的升高，利润下滑。七是政府宏观调控的影响。

总之，化学工业景气周期影响因素很多，但通常以开工率和利润两项特征指标来研究。特别要指出的是，化学工业景气周期的变化，非常复杂，每次并不是简单的重复，影响的因素不同，每次表现的特征不是十分明显，判断起来有一定难度。另外，每个行业的周期也是不一样的。

从1962年到2004年，我国化学工业的发展经过了9次波动，平均周期为4．5年，最长的一次波动周期为9年，最短为2年；最近20年，高峰期分别发生在1984、1988、1992、2000、2004年。化学工业的波动基本与国民经济的波动保持同步：当国民经济的增长率上升时，化学工业的增长率也上升；当国民经济的增长率下降时，化学工业的增长率也下降，具有比较好的一致性。但近年来化学工业的波动基本呈收敛趋势，历次波动的极差（波峰与波谷之差）变化趋势是越来越小。历史上变化大的影响因素主要是国家经济调整的原因造成的。除1978年到1998年外，其他时期我国化学工业增长速度均明显高于国民经济增长速度。

2003年以后我国化学工业呈现景气高峰期，利润极高，投资也高，世界的化学工业也是这样，世界上有的专家预测，2006年世界化学工业的景气高峰结束，根据近两年的我国化学工业投资情况看，发展趋势也与世界相同。

中国社会科学院经济研究所研究员王振中：景气周期不同阶段宏观调控各异

　　自1992年我国实行社会主义市场经济以来至今，我国的经济景气周期基本可以划分为3个周期。一是1992年至1996年的“南巡景气”，以邓小平南巡讲话为发端标志。二是1997年至2001年的“通缩景气”，以1997年的亚洲金融危机为发端标志。三是2002年至今的“入世景气”，以2002年我国入世第一年为发端标志。

从我国经济运行的实际情况来看，上面这3个景气周期都具有各自的特殊背景，因此国家干预的手段以及所要达到的目标也是各异。比如，在“南巡景气”周期，中央政府的宏观调控，主要是以整顿金融秩序为重点，解决经济发展“过乱”的现象，目的是实行经济“软着陆”；在“通缩景气”周期，国家宏观调控的重点就是抑制通货紧缩，解决经济发展“过冷”的现象，目的是抗击亚洲金融危机所带来的风险；在“入世景气”周期，政府干预的目的是要在经济速度不减慢的情况下，避免经济大起大落，保证经济稳定发展。此外，国家干预在3个经济景气周期中运用的财政货币手段不同。

由于采用的手段不同，在3个经济景气周期中所取得的效果也不一样。在“南巡景气”周期，经过国家的宏观调控，经济基本实现了“软着陆”的目标，有力地制止了通货膨胀，人民收入水平提高较快；在“通缩景气”周期，经国家宏观调控后，我国避免了在金融危机中经济衰退和大起大落，经济增长始终保持在7％～9％的增长区间；而在“入世景气”周期，国家宏观调控后使我国经济增长速度明显不断处于上升趋势，固定资产投资增长率向正常区间迅速恢复，人均国内生产总值和人民收入水平较平稳增长。但前几次调控对失业问题都没有很好解决。

　　为此，在新的经济景气周期中，我们要倡导新的理念。在“南巡景气”周期，突出的理念就是“发展是硬道理”；在“通缩景气”周期，中央强调实施“可持续发展”的理念。而在如今的“入世景气”周期，中央政府强调了“科学发展观”，要求在经济发展中实现“5个统筹”：即按照统筹城乡发展、统筹区域发展、统筹社会经济发展、统筹人与自然和谐发展、统筹国内发展和对外开放的要求，更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用，增强企业活力和竞争力，健全国家宏观调控，完善政府社会管理和公共服务职能，为全面建设小康社会提供强有力的体制保障。这种理念特别强调，在实施宏观调控解决经济问题时不伤害经济整体。这表明，中央政府宏观调控的本领在不断成熟，这是我国经济长期稳定发展的重要保证。

中国石化经济技术研究院高级工程师高春雨：石化景气周期取决于世界经济和供需

2003年下半年亚洲石化市场率先摆脱了近年来的低迷状态，开始复苏，进入景气周期。经济快速回升是导致新一轮石化景气周期到来的主要原因。2003年下半年，全球经济加快复苏，2004年全球GDP增幅达到了5．0％。聚烯烃、乙二醇的需求均呈现较大的增幅，2003年分别比2002年增加了5．4％和8．0％，2004年又增长了4．9％和7．5％。与需求增长形成鲜明对比的是，2003～2004年世界聚烯烃和乙二醇新增产能的增长速度明显偏低，增速仅为3．0％和0．4％。而国际原油价格大幅攀升，是本次石化市场周期达到高峰的导火索。

石化市场景气周期引发了大量资金投入到石化产业。从2004年起，大量投资进入石化产业，到2009年世界石化投资主要集中在中东、东亚和东南亚地区。预计到2009年世界乙烯产能将达到1．47亿吨。其中2008年和2009年是乙烯集中投产的年份。

未来世界聚烯烃产品需求保持稳定增长。2005～2009年世界石化产品需求将继续保持快速增长，其中乙烯、聚乙烯、聚丙烯和乙二醇的增长将分别达到4．8％、4．7％、6．0％和5．5％。2006年后世界乙烯将进入新的投产高峰，全球乙烯能力将达到1．23亿吨，世界石化产能将迅速提高，但装置开工率将下降。2006年国际市场的烯烃价格受到了油价和装置投产的共同影响，其价格呈现以下状况：上半年由于新建装置仍不能完全发挥作用，因此烯烃价格仍将保持在较高水平；下半年油价下降和新建装置开工率提高，将使得烯烃价格下降。

未来中国仍是世界聚烯烃消费的热点地区。尽管我国实行了宏观调控的政策，但仅禁止低水平重复建设项目，对石化工业并没有什么影响。受到国外贸易保护势力抬头和人民币升值的影响，未来我国出口增速将有所放缓，国内消费将成为拉动石化产品需求增长的主要因素。预计到2005年国内主要聚乙烯和聚丙烯的需求将进一步提高，其中聚乙烯约占世界消费的16％，聚丙烯约占21％。国内聚烯烃市场同国际市场已完全融合，因此中国聚烯烃市场价格同国际市场价格的走势将一致，国内聚烯烃进口关税也将进一步下降。

世界石化市场周期形成的条件是由世界经济、供需状况、装置开工率和企业毛利等因素共同作用。但起决定作用的是世界经济和供需状况。目前的石化市场仍处于新一轮景气周期中，但高峰已过，估计该轮景气周期在2006年下半年结束。

香港汇丰银行证券研究部亚洲区石油及化工分析师冯汉南：中国化工业对世界影响巨大。

　　在石化行业内，有一个比较流行的讲法，就是石化周期一般为7～8年。这个说法是有道理，但不是完全正确。原因是在过往两个周期（1988～1989年以及1994～1995年）当中，中国对化工品的强劲需求还未被充分反映出来。我个人觉得，未来的石化周期将较以前为短，但相对来说波动也较大。

这基于两大原因：第一，中国化工品需求已对世界需求增长造成极大影响。化工品跟其他商品一样都是按市场供求来确定价格。以前我们都很常说世界石化产品价格怎么影响中国产品价格，现在应该是倒过来说中国的价格怎么影响世界价格。因为只要国内化工品用户出手，价格就往上去；他们不买的时候，价格就下来。原因很简单，中国对化工品需求大大增加，而且增长速度很快。虽然化工品需求增长不可能长期维持在一个极高水平，但平均增长长期在8％～10％问题不大，这已远远超出世界增长4％～5％的水平。而中国化学品需求也会由现在占世界总量的13％逐步增至2009年的22％。所以中国对化工品的需求以及整体经济的起与落将对世界石化产品有着极大的影响。现在，除了中国，世界上主要消费国已没有太大的增长。这说明为什么往后的化工周期不会再遵从7年一个周期的定律。

第二，供应可能出现全球性的结构变化。理性的供应应是根据供求情况而定，以达到供需平衡。但事实上，很多时候产能扩张是由于企业不断扩张以争取更大的市场占有率以巩固其市场地位。因此我们常碰见供过于求现象，并因此形成周期。在未来5～10年内，世界供应结构将出现严重变化。世界产能的整体增长虽仍供大于需求，但增长速度会放缓。主要原因是中东将有大量产能落成，它们的竞争力也比世界其他地区更强。所以一些美洲及欧洲以天然气为原料之生产商将关闭或重新调配其产能到亚洲。

如果我们将各地区之生产成本作一比较，我们不难发现中东的成本是最低的。以2004年为例，中东之乙烯现金操作成本为每吨160美元，远低于亚洲每吨370美元及美洲每吨470美元，其最大差别是原材料———天然气及原油价格。所以世界上难有生产商与中东抗衡。长期来看，世界石化行业将出现“做在中东，用在中国”之局面。

个人认为，国内生产商仍可与中东争一日之长短。胜负取决于三方面。第一，多作垂直式整合，向石化原料方面着手，这可使综合毛利处于较稳定水平。第二，多产芳烃类产品。原因是中东产商以天然气为材料，没有芳烃类产品供应。化纤及橡胶类产品，直接竞争较少。第三，多向附加值高产品以及专用化工品发展。

国泰君安证券研究所分析师侯继雄：上市公司表现反映化工景气周期

从上世纪70年代起，石化行业得到了快速的发展，其间，石化产品的盈利呈现出明显的周期性特征，行业的高峰低谷十分明显，高峰时，资产的回报率可以高达30～40％，但低谷时，可能会全面亏损。

石化行业的周期有全球性、成长性、宏观经济决定性等几大特点。这是因为石化产品需求量大、附加值高、贸易量大，区域之间的价差过大，就会形成贸易商的套利，使不同地区的价格偏差又再次缩小。成长性是指石化行业在过去几十年持续表现出了较快的需求增长，一般在同期全球GDP增长率的1．2～1．5倍。宏观经济决定性是指石化周期明显地受宏观经济周期的影响，这是因为石化产品的需求十分广泛，被渗透到国民经济的各个行业之中。需求的波动性和供应的不确定性，共同决定了石化周期波动的特征。

　　资本市场表现是宏观经济表现的晴雨表。根据对资本市场的分析，石化行业股价大致会在盈利见顶之前的6～12月提前见顶，即提前6～12月因投资者对行业前景的争议而使股价掉头。

在国内证券市场，石化也是一个相对较大的行业，按证监会行业分类，归属“石油、化学、塑料”的上市公司数量有156家，历史融资金额907亿元，融资总额占到了这些公司2004末净资产的25．4％。上市石化板块的平均盈利能力在上市公司中占据相对较高的水平，2004末净资产收益率达到14％。但是利润主要体现在上游业务之中，如油气勘探、炼油、乙烯化工行业。但下游的加工业则颇为艰难，包括聚酯化纤业、塑料加工业等。由此可见，没有或低进入壁垒的行业或公司，即纯粹的制造业，盈利变薄是一个长期的趋势。只有高壁垒的行业或公司才会有周期性，壁垒可能来自于技术、资本、资源、规模、市场等等。

展望2005下半年到2006年，石化行业的下降趋势已经明显，但仍会有超出周期平均水平的盈利，2006年石化周期应是轻微向下的格局。

农业部产业政策与法规司巡视员张红宇：实现农村经济腾飞化工任重道远

今年以来，各地区各部门认真贯彻中央农村工作会议和中央1号文件精神，狠抓各项政策措施的落实，着力加强农业综合生产能力建设，农业和农村经济总体上保持良好发展势头。但也面临一些突出的矛盾和问题，实现全年增粮增收的目标，任务艰巨。

由于国家继续加大支农惠农的政策力度，有效地调动了农民生产积极性，农业和农村经济形势继续保持较好的发展势头。当前总的特点是：粮食生产稳定发展，农民现金收入较快增长，农业各行业平稳运行。

当前农业和农村发展面临的问题突出表现在以下几个方面：一是大多数农产品价格持续小幅下降。二是部分地区多种自然灾害频繁发生。三是农民收入增长后劲不足。四是化肥等农资价格仍居高位。与上月相比，8月份化肥等农资价格涨幅在1％～4％之间。与上年同期相比，进口尿素价格同比上涨16．5％，国产尿素价格上涨13％、磷肥19．7％、氯化钾26．6％、复合肥24％，农膜、柴油等价格涨幅在14％～24％之间。据测算，由于化肥价格上涨使农民种粮每亩多增加生产成本20～30元。

为此建议：一是千方百计争取今年粮食丰收。二是出台对农民进行生产资料补贴政策。三是进一步落实和完善各项惠农政策。四是多渠道促进农民持续增收。在这一建议的实施过程中，要进一步加强农业生产资料供应和市场管理，继续深入开展农资打假专项治理行动，净化农资市场环境。尽快研究出台对农民实行化肥、柴油等农资涨价补贴政策，降低粮食生产成本，保护农民来之不易的种粮积极性。

商务部外贸司副处长朱兴龙：高油价影响中国经济健康发展。

随着我国经济的发展，作为能源生产、消费和进口大国，我国石油贸易近年来发展很快。如今，中国人均GDP已超过1000美元，消费结构和产业结构都在加速升级，重化工业化加速。这使得石油净进口增长趋势将长期存在。

另一方面，内贸格局变化将推动外贸发展。目前，我国原油加工能力已达3亿吨，加上在建项目，成品油生产能力能够满足国内市场对成品油需求。但根据入世承诺，继我国于2004年12月11日对外开放了成品油零售市场后，2006年12月11日，国内市场成品油批发权也将对外开放。这将使成品油进口情况进一步发生变化。因此，2006年后国内成品油进口总量虽不会有大的增长，但进口结构将进一步优化，高品质汽油、柴油进口会有所增加。

中国是能源消费大国，也是能源生产大国。2003年和2004年，我国总体能源当量（包括天然气、煤炭、石油）的对外依存度均不到6％。2004年，我国石油勘探工作取得较大进展，净增石油地质储量12．6亿吨，净增可采诸量2．22亿吨。我国剩余石油可采储量不仅没有减少，反而增加了。但是，油价上涨，生产资料上升，增加了产品价格，将会影响中国经济健康发展。因油价上涨，去年我国石油进口多支付86亿美元。面对国际油价高涨的局面，我们必须实施“走出去”与原油进口多元化的战略。要努力实现原油来源多元化、原油品种多元化、贸易方式的多元化和运输渠道的多元化。

此外，我们还要发展期货市场，建立和完善我国石油储备体系，争取石油定价话语权。以期货价格作为世界大宗商品的定价基准，已经成为世界通行规则。中国要积极适应国际规则，通过建立和发展我国的石油期货市场，参与规则制定，使国际油价的形成过程能反映我国的市场供求关系，体现我国的国家利益。（来源:中国化工报）

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