公募产品费率迎来一位“搅局者”。最近，招银理财宣布一款权益类公募产品，在累计净值低于1元时暂停收取固定管理费。这一举措对于多年来公募产品一直收取固定管理费的行规来说，可能带来一定的挑战。
当前，在公募基金的费用中，管理费占比超过60%，接近1500亿元。在竞争越发激烈的环境下，基金行业近年来推出了多种管理费模式创新。同时，在高质量发展的背景下，申购和赎回费用等其他费用也呈现持续下降的趋势。
这意味着，基金公司要想实现高质量的发展，就必须不断提升盈利质量，为投资者提供持续的超额收益，只有这样才能持续赢得投资者的青睐。
理财产品引发“搅局”：不赚钱不收取管理费
根据公开信息，招银理财的招卓价值精选是一款公募发行的权益类理财产品。该产品在产品设计、投资比例和投资策略等方面与公募权益基金非常相似。
例如，招卓价值精选的募集对象包括个人投资者和机构投资者，采取开放式运作方式，将80%-95%的资金投资于权益资产，其余资金主要投资于固定收益资产。具体而言，该基金坚持“择优”+“低买”的投资理念，以产业投资的视角购买股票，以合理的低价格购入，并通过经历市场周期的业绩增长和稳定的分红，结合高股息的优质公司选择，实现超越基准的超额收益。
最引人注目的是管理费。该产品与公募基金一样采取固定的投资管理费率，为1.50%每年，但如果日累计净值低于1.00元（不包括1.00元），则暂停收取固定投资管理费，直至净值超过1.00元（包括1.00元）后再次恢复收取。此外，该产品的托管费率为0.08%每年。认购费方面，认购金额小于100万元时的费率为1.2%；认购金额大于100万元时，费率降低至1000元。
提供产品以收取费用是资产管理机构的主要盈利模式。在公募基金中，管理费在各项费用中占比超过60%。以2022年为例，根据天相投顾的数据显示，去年由于A股市场的大幅波动，各类基金亏损达到1.45万亿元，但上述四种费用总计仍达到2146.01亿元，略有增长，并创下历史新高。其中，管理费规模占了1442.43亿元，占比超过60%。当然，这些管理费中的一部分会分配给相应的销售渠道机构。天相投顾的数据显示，2022年，173家基金公司旗下的9000多只基金产品共向销售机构支付了客户维护费（也称为“尾随佣金”）413.98亿元，较2021年的407.95亿元有所增长。
可以看出，即使不考虑尾随佣金的400多亿元，2022年公募基金实际获得的管理费仍超过1000亿元。
公募产品曾推出多种管理费模式创新
通常，基金公司收取管理费采用的是固定费率模式，无论基金业绩如何，都按一定比例收取费用。这一模式的优点是简单明了，但可能导致基金公司和基金经理缺乏动力。特别是在市场不好的年份，固定费率模式容易引发市场争议。
然而，在竞争日益激烈的趋势下，基金行业近年来推出了多种管理费模式的创新。例如，此前市场对浮动管理费率进行了一度赞赏。2019年底，6家基金公司获准发行首批浮动管理费基金。这6只基金都是定期开放式基金，封闭期为1-3年不等，管理费与基金业绩挂钩。包括此后推出的其他类似产品，这类产品的管理费收取大致分为三种方式：
一是计提业绩报酬。与私募基金类似，基金收益部分计提10%-20%不等归管理人作为业绩报酬，但作为公募性质的产品，一般会有个计提基准，比如年化收益率超过6%以上部分才计提。
二是浮动管理费率。一般是从某一个特定时点算起，基金收益率在不同区间内，收取的管理费费率不同。比如从1月1日开始算起，当产品收益率低于5%时，收取年化1%的管理费率；当产品收益率超过5%后，收取年化2%的管理费率。
三是收取附加管理费。这类基金一般有一个固定的管理费率，比如1.2%。当基金累计净值创新高时，计提15%作为附加管理费。
市场人士认为，浮动管理费基金主要体现出几方面优势：一是打破原有固定管理费模式，鼓励管理人通过优秀的业绩表现赢得业绩报酬；二是持有锁定期的要求，避免了短期的非理性赎回，鼓励长期持有；最后，较长的考核周期缓解了基金经理对于短期业绩排名的压力，让基金经理更好地执行投资策略。
虽然这类基金后来并没有密集推出，但这些创新举措，依然为基金行业降低管理费做出了新的尝试。市场人士认为，管理费降低是大势所趋，这既能减少投资者负担，也能激励基金行业朝着市场化、透明化、竞争化方向发展。
降费乃大势所趋
实际上不仅是管理费，在基金业高质量发展背景下，基金公司已在全面降低各项费率，包括申赎费和交易费，以及近期被讨论较多的交易佣金。
其中，基金的申赎费用，是当前降费的主要项目。无论是基金直销平台还是银行、券商或第三方互联网平台，时常都在推行各类费率打折活动。此前，平安银行、招商银行、中国银行、建设银行、微众银行等机构一度祭出了“费率打折”等利器。
此外，交易佣金方面，根据Wind数据显示，2022年券商揽入的公募基金分仓佣金总额为188.74亿元，全年公募基金股票交易总金额为24.90万亿元。由此计算，全市场公募基金的佣金费率约为万分之七，较此前的万分之八左右水平有所下降。但市场观点认为，这一水平与券商当前零售经纪客户的佣金水平（万分之三以下）还有较大差距，因此从长期来看，交易佣金费率下降是大趋势。
但也要看到，基金公司作为商业化机构，盈利最大化依然是核心诉求。这意味着，在行业竞争加剧趋势下，持续降费是必然的市场化发展方向；同时还意味着，基金公司只有在这个过程中不断提升盈利质量，为基民获取持续超额收益，才能获得客户认同。对基金经理而言，如果净值变化和个人收入直接挂钩，就可能需要重新审视自己的投资理念、方法等，不然就面临着被市场淘汰的可能。