自10月24日两市开始反弹以来，市场风格分化明显加剧。 截至11月24日收盘，以代表价值股的沪深300和象征成长型的沪深2000为例，两者价差创六年多来新低自2017年以来。
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市值越小，涨幅越大。
本轮市场反弹以来，一个非常鲜明的整体特征就是“市值越小，个股涨幅越大”。 从近一个月部分指数累计涨幅来看：中证2000>中证1000>中证500>中证300>上证50。
象征成长风格的中证2000指数平均市值仅为47亿元，近一个月却大涨12.77%。 其强劲的表现吸引了整个市场的关注； 而白马股林立的沪深300指数，平均市值高达1551亿元。 人民币近一个月累计涨幅1.84%，反弹明显乏力； 代表蓝筹市场的上证50指数平均市值为3517亿元，但近一个月涨幅仅为0.89%，表现极其平淡。
造成大小盘分化的原因可能有很多，其中可能有三个因素：市场流动性不足、价值股价值长期下降、小盘股业绩弹性更大。
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股票平均成交量下降41.78%
从市场流动性来看，近年来A股上市公司数量快速增加，但交易量增长却显得相对疲弱。 尤其是2021年9月之后，流动性冲击下行趋势愈发明显。
东方财富Choice数据显示，截至11月24日收盘，本月两市日均成交额仅为8767亿元，上市公司总数为5079家，每家公司平均成交额仅为1.77亿元。 2021年9月，当时4494家上市公司平均每家交易额为3.04亿元。 两年间，分配给每只股票的流动性下降了41.78%。
整体流动性不足，市场自然难以推高大盘股。 同等条件下，小市值个股只需要相对较少的资金就能大幅反弹，“性价比极高”。 因此，以中证2000为代表的小盘成长股自然受到游资、散户和部分机构的青睐。
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价值股净资产收益率下降
除了市场流动性外，蓝筹白马本身似乎也有些“不尽如人意”。 其基于股本回报率（ROE）的长期价值在过去两年急剧下降。
2020年至2021年，受宏观经济影响相对较小的蓝筹白马等大市值股票表现强劲。 许多投资者认为，定投价值股可以实现长期回报。 公募基金主导的机构聚集确定性更高，长期业绩可期。 支持龙头企业。
然而，与预期相反的是，近两年部分A股指数的净资产收益率（ROE中位数）出现下滑，蓝筹白马也不例外。
今年前三季度，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数ROE中位数较2022年分别下降27.25%、31.85%、27.94%、33.83%。跌幅最大的是沪深2000指数，幅度最小也只有19.4%。
近两年价值股ROE中值大幅下滑，因此同期蓝筹白马股的公募基金分组也崩盘，市场开始寻找新的方向。 与当前市场相对应，ROE下降幅度较小的中证2000表现突出。
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小盘股具有更大的业绩灵活性
除了流动性下降和价值股本身的问题之外，更大的业绩灵活性可能也是市场青睐小盘成长股的重要原因。
从前三季度经济数据来看，剔除基数影响后，三季度经济复苏较为明显。 华福证券认为，2023年三季度，A股上市公司单季度净利润增速同比明显改善，整体利润增速由负转正，“业绩底部”可能已经出现。
华福证券研报显示，2023年第三季度A股上市公司单季度净利润增速为2.2%（2023年Q2单季度净利润增速为-7.8%）； 剔除金融公司后，三季度所有A股上市公司单季度净利润增速为2.2%。 利润增速5.1%； 剔除金融、房地产公司，三季度全A股单季度净利润增速为5.9%。
在经济复苏阶段，小盘成长股具有更强的业绩弹性。 同时，在政策频频催化热点的情况下，小盘成长股也更容易受到资金追捧，从而表现出良好的业绩和向上的灵活性。
综上所述，我们就可以理解为什么沪深2000在近期能取得这么大的周期性超额收益率了。
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